平安证券：给予东方电缆增持评级

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平安证券：给予东方电缆增持评级

时间 :2023-08-07 10:46:49 来源 : 证券之星

(资料图片仅供参考)

平安证券股份有限公司皮秀近期对东方电缆进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，海风新兴产业趋势助推公司成长》，本报告对东方电缆给出增持评级，当前股价为45.92元。

东方电缆(603606)
事项：
公司发布2023年半年报，实现营业收入36.88亿元，同比减少4.44%，归母净利润6.17亿元，同比增长18.08%，扣非后净利润6.06亿元，同比增长14.53%。2023Q2，公司实现营收22.50亿元，同比增长10.12%，归母净利润3.61亿元，同比增长47.95%。
平安观点：
毛利率同比提升，业绩符合预期。2023上半年，公司实现海缆系统及海洋工程营收18.62元，同比增长1.39%，实现陆缆系统的营业收入18.22亿元，同比下降9.89%；推算二季度海缆系统及海洋工程营收12.08亿元，陆缆营收10.4亿元，海缆相关业务营收占比约54%。上半年公司业绩稳步增长，主要得益于综合毛利率的提升（同比提升4.96个百分点至28.62%），公司上半年交付的海缆产品附加值较高，推升整体毛利率。整体看公司业绩符合市场预期。
国内市场招标阶段性低迷，公司海缆出口形势向好。上半年，公司陆续获得外罗一期风电场海缆故障抢修项目、埕北油田调整曹妃甸21-3油田开发项目、舟山六横大桥二期工程、三峡能源山东分公司牟平海上风电项目、华能岱1号海上风电项目、广西防城港海上风电示范项目、沃旭能源Baltica2Offshore项目、锦州23-2油田开发项目、番禺油田脐带缆集中采购项目订单，海缆系统合计订单金额14亿元；整体来看，上半年国内海上风电市场招标活跃度较低，也导致公司海缆相关新增订单明显低于去年同期；出口方面，除了拿到沃旭能源Baltica2Offshore项目订单以外，公司与英国INCHCAPEOFFSHORELIMITED签署了InchCape海上风电项目（总规划装机容量108万千瓦）输出缆供应前期工程协议，未来有望转化为海缆订单。截止7月底，公司在手订单80.01亿元，其中海缆系统39.16亿元（220kV及以上海缆约占42%，脐带缆约占28%），陆缆系统27.14亿元，海洋工程13.71亿元。
公司有望在未来的海上风电发展浪潮中明显受益。随着海上风电场规模的扩大和离岸距离的增加，柔性直流外送的趋势明朗，单体规模2GW的海风项目在离岸距离超过70公里时采用±500kV柔直外送的优势显现，而柔性直流外送的趋势将重塑海缆竞争格局，公司在直流海缆方面积累深厚，将受益于这一趋势。随着海风项目水深持续增加，漂浮式也将成为未来海上风电重要发展趋势，漂浮式海风采用动态海缆，技术壁垒和附加值明显高于传统海风项目的场内海缆；公司的动态海缆已经在三峡引领号、海油观澜号等漂浮式示范项目得以应用，未来有望成为漂浮式海风趋势的核心受益者。
投资建议。维持公司盈利预测，预计2023-2024年归母净利润分别为14.85、19.30亿元，当前股价对应2023-2024年PE分别为20.8、16.0倍。海上风电发展前景向好，公司海缆业务的竞争力持续提升，看好公司中长期发展前景，维持公司“推荐”评级。
风险提示。（1）海上风电需求不及预期；2）行业竞争加剧；3）海缆业务盈利水平不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.55%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.05亿，根据现价换算的预测PE为20.52。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为61.73。

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